August 6th, 2016

ПОПЫТКА НАДАВИТЬ ИЛИ ЗАРАБОТАТЬ?



Госдолг России скупают иностранные спекулянты

Накануне Минфин вновь разместил облигации федерального займа (ОФЗ) на 21,5 млрд руб., увеличив госдолг. Следующий аукцион намечен на 10 августа, предельный объем размещения ОФЗ в третьем квартале текущего года – 240 млрд руб., следует из материалов министерства. По мере роста госдолга увеличивается доля иностранных инвесторов, которые имеют на руках российские облигации. Если год назад доля нерезидентов составляла 18,6% то к концу первого полугодия 2016 г. она увеличилась до 24,5%. С одной стороны интерес нерезидентов расширяет возможности занимать в национальной валюте, более предпочтительной для Минфина, но с другой – увеличивается приток спекулятивных денег в экономику, что создает риски для финансовой системы страны.

Доходность российских ОФЗ остается высокой на фоне облигаций других стран. На текущий момент она находится на уровне 8,6%, снизившись с 11% из-за высокого спроса. Большую доходность инвесторы получают благодаря тому, что экономику страны штормит: курс рубля нестабилен, а ключевая ставка Центробанка, от которой зависит стоимость заимствования, по-прежнему высокая, несмотря на торможение инфляции. Программа количественного смягчения, которая работает в Германии, Швейцарии, Японии и других странах, с одной стороны, дала рынку дешевые кредиты, с другой – снизила доходность по гособлигациям до отрицательных значений: от -0,2 до -0,6%. По данным аналитиков БКСЭкспресс порядка $10 трлн госдолга торгуется с отрицательной доходностью. На этом фоне российские облигации являются хотя и рискованным (геополитическая обстановка остается напряженной), но прибыльным вложением.

"Инфляция замедляется, а ключевая ставка ЦБ РФ остается высокой, плюс небольшим бонусом является тенденция к укреплению рубля вследствие роста цен на нефть. В современном глобальном мире финансов все эти моменты взаимозависимы и настолько переплетены, что сказать, какой фактор оказывает больше влияния трудно. Можно предположить, что нисходящая коррекция на рынке нефти немного охладит спрос на ОФЗ из-за падения курса рубля. Но при сохранении соответствующей доходности и склонности мировых ЦБ к мягкой монетарной политике, опасаться за продолжительное ослабление рубля и спроса на гособлигации не стоит. Естественно, геополитические и внутриполитические риски в данном суждении вынесены за скобку", - говорит аналитик "БКС Экспресс" Константин Карпов.

Все эти риски актуальны и для российской стороны, но первым делом стоит обратить внимание на объективную опасность для финансового рынка, где становится все больше спекулятивных денег. Займы в России часто используются международными инвесторами в рамках операций carry-trade, в переводе с профессионального сленга – для конвертации долгов государств, установивших низкие ставки, в валюту стран, чьи долговые бумаги стоят дороже.

Скупка госдолга рф_06.08.2016

"Когда мы видим рост аппетита к риску на финансовых рынках, спекулятивный капитал в поисках более высокой доходности отправляется на развивающиеся рынки, и в частности на российский. Здесь нет большой заслуги российских эмитентов, динамикой большинства долговых рынков развивающихся стран управляет спрос на риск на финансовых площадках. Риском такого положения вещей является тот факт, что в случае ухудшения настроений на рынках пришедший спекулятивный капитал может также быстро покинуть наш рынок. Вложения, которые мы видим сейчас со стороны нерезидентов по своему характеру - спекулятивные сделки, а не инвестиционные в привычном понимании. Глобально инвестиционная привлекательность российского рынка не сильно изменилась в лучшую сторону за последние месяцы, а, следовательно, рынок по-прежнему остается крайне зависимым от рыночных настроений", - рассказал Накануне.RU аналитик ГК TeleTrade Михаил Поддубский.

Продажа ОФЗ иностранным держателям не несет в себе такого риска, как кредиты от других государств и международных организаций вроде МВФ, замечает директор Института актуальной экономики Никита Исаев.

"Опыт Греции показывает, что в таком случае страна может попасть в серьезную зависимость от условий кредиторов и начать плясать под их дудку, продавать свои лучшие активы, даже стратегически важные для развития государства. Такие кредиты связаны и с политическими рисками. Например, Беларусь ведет переговоры с МВФ о предоставлении кредитов. И ради этого проводит политику снижения соцподдержки – те же услуги ЖКХ для населения становятся значительно дороже. Подобные перемены не могут не сказаться на отношении населения к власти", - рассказал он.

В случае с ОФЗ, в первую очередь, условия диктует,не отдельное государство, а рынок. Из-за "ухудшения настроений" ОФЗ продадут часть инвесторов, а в случае мирового кризиса, который в этот раз может начаться с Китая, из ОФЗ выйдут все иностранные инвесторы. Обычно это приводит к нехватке ликвидности на рынке, однако руководитель Института проблем глобализации Михаил Делягин замечает, что у России небольшой внешний долг и достаточное денег, чтобы расплатиться по нему, потому власти в любом случае не объявят дефолт. Это еще одна причина, по которой нерезиденты инвестируют в российские бумаги.

"Спрос на бумаги сохранится, все этому способствует. У России небольшой внешний долг по отношению к ВВП. Облигации надежны, так как вероятность дефолта по ним очень низкая несмотря на санкции и снижение цен на нефть. Все уверены, что Россия расплатится по облигациям. Изменить ситуацию может только повышение вероятности увеличения ставки американским регулятором в этом году. Если денежно-кредитная политика США начнет ужесточаться, то это может привести к бегству капиталов с развивающихся рынков и негативно повлияет на спрос на российские инструменты", - рассказал аналитик ГК "Финам" Богдан Зварич.

Таким образом, у США появляется новый инструмент сведения счетов с Россией. Теоретически можно представить себе ситуацию, что большая часть госдолга целенаправленно окажется в руках группы лиц, преследующих некие политические цели, рассуждает о других политических рисках первый вице-президент Российского клуба финансовых директоров Тамара Касьянова:

"Политические риски напрямую связаны с экономическими. Если страна будет находиться на грани дефолта, то со стороны держателей бумаг возможен различного рода шантаж и попытки подрыва стабильности существующего строя, попытки дискредитации существующей власти и апелляция к нищим массам. Однако этот сценарий крайне сомнителен - такие масштабные игры обычно попадают в конспирологические теории. Внешний долг России равен $50,9 млрд, а у США, например, он превысил $19,016 трлн, из них более $13 трлн находится в руках частных инвесторов и иностранных компаний. Тем не менее, это мало кого смущает, поскольку экономика страны активно развивается".

http://www.nakanune.ru/articles/111968/

КРИЗИС С «ЧЕРНЫМИ ДЫРАМИ»



Почему деньги, выделяемые на спасение экономики, уходят неизвестно куда

Счетная палата (СП) в очередной раз, по информации газеты «Ведомости», предъявила серьезные претензии к федеральному правительству за ход исполнения Антикризисного плана в текущем году.

В 2015 году аналитики СП указывали на три главных недочета, которыми страдает реализация антикризисных мер: некоторые правительственные мероприятия не оказали существенного влияния на экономику, некоторые были подготовлены несвоевременно, а другие оказались фактически не нужны, поскольку деньги доходили до адресатов с задержками.

Что касается года 2016-го — план исполняется недопустимо медленно: за I полугодие правительство должно было выполнить большую его часть — это меры, оговоренные в 72 пунктах (всего их 120), но реализовано лишь около половины.

При этом в правительстве пошли на умышленное умолчание, когда не было обозначено, что считать сроком выполнения части мер — подготовку законопроектов или уже их принятие. Пресс-секретарь премьер-министра Наталья Тимакова уклонилась от комментирования выводов Счетной палаты.

Как и в прошлом году, план исполняется в два этапа: первый — принятие нормативных актов, второй — распределение денег. За первые полгода правительство должно было принять законы по 62 пунктам, еще по 9-ти — представить доклады и директивы. Однако к июлю готовыми оказались нормативные акты лишь по 35-ти мерам (48,6%), 30 пунктов не были осуществлены вообще. С финансированием провал и вовсе налицо: деньги были выделены только по двум 2-м пунктам плана… из 38.

[Читать полностью...]Так, на препараты для ВИЧ-ин­фи­цированных в проекте антикризисного плана было предусмотрено 21 млрд руб., а к 15 июля нынешнего года субъекты Федерации получили только 8,5 млрд. рублей. Для справки: в 2015 году по динамике распространения эпидемии Российская Федерация, если верить цифрам ООН, обогнала даже страны Южной Африки. На поддержку больных гемофилией было выделено только 25,7% от первоначально обещанной суммы.

Явно недостаточно средств было направлено на поддержку ряда промышленных отраслей — автомобильной и легкой промышленности, сельского хозяйства и транспорта. Но даже то, что всегда считалось в последние годы для правительства приоритетом, — поддержка сельхозпроизводителей — выделялось «с большим скрипом».

Бросается в глаза, что даже после шумной пиар-компании 2015 года, которая вроде бы убедила всех в необходимости импортозамещения (и прежде всего в АПК), не выполнен пункт о его поддержке в сельском хозяйстве. В июле 2016-го дорожная карта Минсельхоза все еще проходила согласование с другими министерствами.

Разница между суммой, заложенной в Антикризисный план, и суммой, которая реально получена адресатом, наводит на размышления о целевом (или о нецелевом) характере трат. Еще один факт, задокументированный аудиторами ведомства Татьяны Голиковой: производителям сельхозтехники было обещано 9,9 млрд руб., но к середине июля они получили только 5,2 млрд руб.

Субсидирование транспортных производителей также не выполнено, — компании ОАО «РЖД» было обещано 39,8 млрд руб. на покупку тягового подвижного состава. Пока до конца мая ОАО и Минтранс продолжали работу над паспортом проекта, производство магистральных электровозов успели сократить на 20,3% - к аналогичному периоду 2015 г.

Неважно и с поддержкой малого и среднего бизнеса — об актуальности всемерного развития которого не устает говорить Дмитрий Медведев. По данным на середину июля, субсидии на поддержку малого бизнеса не предоставлялись вообще, «Корпорация МСП» не получила ни госгарантии на привлечение кредитов малым бизнесом, ни имущественный взнос на лизинг оборудования для малых и средних предприятий.

Между тем Счетная палата РФ в 2015 году выявила около 3,5 тыс. нарушений — на общую сумму в 516,5 млрд. рублей. Такие данные следуют из отчета о работе Счетной палаты в 2015 году, который утвержден Государственной думой.

По протоколам проверок аудиторам СП удалось обеспечить возврат средств в федеральный бюджет, а также в бюджет Союзного государства на сумму 10,3 млрд. рублей. По данным Счетной палаты, было возбуждено 40 уголовных дел и 299 дел об административных правонарушениях.

— Всё очень просто: если бы была настоящая антикризисная программа, и если бы она как следует исполнялась, то никакого кризиса бы не было, — комментирует итоги последнего аудита СП директор Института стратегического анализа ФБК, доктор экономических наук Игорь Николаев.

— В перечне мероприятий, которыми занимается правительство и на что указывает Счетная палата, много тех, которые выглядят, я бы сказал, странными. Как, например, проведение профессионального конкурса, поданного в качестве антикризисного мероприятия, — Национальный чемпионат «Молодые профессионалы» World Skills, на который было выделено немало средств.

Кроме того, в программе правительства много ныне пунктов поручительского характера — «подготовить», «внести в план», и т. д. Но подготовка еще не означает, что те или иные акции или начинания будут приняты и в итоге реализованы.

«СП»: — Что же от программы, которая имеет столь важное направление, как нейтрализация кризисных явлений, остается «в сухом остатке»?

— «В сухом остатке» мы имеем дело с бюрократическими ухищрениями, которыми, по сути, всегда грешило правительство. Но, на мой взгляд, тот Антикризисный план, который в настоящее время у правительства лежит в основе его работы, особенно отличается своей бессистемностью, «случайностью», непродуманностью предлагаемых мер. Главная же претензия, которую можно адресовать разработчикам этого плана, касается существа кризиса — нельзя с ним бороться, не понимая его природы. Если это структурный кризис, так покажите в первую очередь в этом антикризисном плане, как будут разрешаться структурные проблемы. А правительство вместо этого начинает делить все более оскудевающий финансовый «пирог» — сегодня нужно дать этим, завтра — тем, послезавтра — третьим. Содержательно, идеологически план не выделен именно как антикризисный. Поэтому неудивительно, что его выполнение идет, как говорится, ни шатко, ни валко.

— К сожалению, антикризисная программа сводится к бесконечному латанию вновь возникающим «дыр», а не к системным реформам, отражавшим интересы большинства россиян, — говорит председатель Общероссийского общественного движения «За честный рынок» Илья Хандриков.

— В антикризисном плане отсутствуют четкие задачи, которые должны быть ясно сформулированы. Если у нас структурный кризис, а не просто экономический, — соответственно, должна обозначаться цель устранения структурных диспропорций в экономике, в первую очередь между слабо защищенными слоями общества и получающими стабильно высокие доходы и сверхдоходы. Аналогично — в России сильны диспропорции между государственным сектором экономики и частным, между крупным бизнесом и малым. И подобные диспропорции, перерастающие уже, казалось бы, чуть ли в неразрешимые противоречия, дают о себе знать буквально во всех сферах и отраслях.

А правительство в этой острейшей ситуации предпочитает заниматься сугубо техническими вещами, ничего антикризисного оно на самом деле не осуществляет. И я в этом плане абсолютно согласен с выводами Счетной палатой, потому что уже становится очевидным и для экономистов, и политиков, что без реформ никакого преодоления кризиса не будет.

У нас ключевой конфликт — между консервативной политикой (которая не противодействует деградации экономики, а, наоборот, ее только преумножает, консервирует), и теми вызовами, которые стоят перед страной.

Естественно, пока мы этот конфликт не начнем разрешать, мы не сдвинемся с места. Но надо трезво оценивать и возможности, которыми мы располагаем на сегодняшний день: даже после начала реформ стране понадобится, как минимум, лет пять. Но сейчас даже на горизонте нет каких-либо подвижек, чтобы началось что-либо подобное в этом направлении. Из числа облеченных властью чиновников никто ничего не делает, а ситуация усугубляется.

Вместо этого обществу предлагается довольствоваться макро-проектами, — как, к примеру, Чемпионатом по футболу-2018. На индексации пенсионерам, на образование, по известным словам Медведева, денег нет, зато на такие затратные мероприятия их хватает с избытком.

Единственная «подвижка», которую невозможно не заметить, — уже включившийся печатный станок, так как нужно срочно затыкать то тут, то там возникающие дыры в бюджете и расплачиваться за накопившиеся огромные долги, хоть как-то успокаивая население. И, что очень важно, чтобы устранять диспропорции, нужна политическая воля. А её нет, а поэтому экономика в который раз выступает в качестве производной величины от политики.

http://svpressa.ru/economy/article/153794/